Хроника взлётов и падений национальной валюты
Дорогие друзья! Как известно, в пятницу, 25 февраля, средневзвешенный курс доллара по итогам дневной сессии на бирже KASE составил 467,09 тенге, а в воскресенье, 27 февраля, Национальный банк Казахстана сделал заявление о влиянии колебаний рубля на тенге. В этой связи, хочу дать ориентиры всем, кто специально не изучал эту тему.
Для понимания процесса полезно вспомнить логику всех корректировок курса тенге, которые уже были в нашей истории.
1999 год. В 1998 году произошли Азиатский кризис и девальвация российского рубля. Казахстан продержался до 6 апреля 1999 г., после чего был объявлен переход на режим свободно плавающего обменного курса тенге. В итоге курс доллара, составлявший в марте 87 тенге за доллар, в декабре равнялся уже 138 тенге, а к концу 2002 года курс тенге плавно снизился до 155 тенге за доллар. Этот период был наиболее удачным с точки зрения эффективности управления обменным курсом тенге.
2009 год. В 2003 году Национальный банк изменил политику и допустил в дальнейшем ненужное укрепление тенге. Так, за последующие 6 лет тенге вырос в номинальном выражении на 22,5% (со 155 до 120 за доллар США). Это была большая ошибка, т.к. объективных экономических предпосылок для укрепления тенге не было. В результате при возникновении в 2008 году внешних шоков (ипотечного кризиса в США) переоцененность тенге стала очевидной. В итоге, Национальный банк, поняв бесперспективность удержания его на отметке 120 тенге за доллар, в феврале 2009 года обесценил его сразу на 30 пунктов до 150 тенге за доллар, вызвав справедливые нарекания в свой адрес.
2014 год. К сожалению, из истории 2009 года никаких уроков не было сделано, и в период с февраля 2009 года Национальный банк продолжил проводить курсовую политику, приведшую тенге к третьей корректировке в январе 2014 года, когда тенге опять в один момент снизил свою стоимость со 155 до 185 тенге за доллар США.
Таким образом, к сожалению, все проведенные в Казахстане корректировки курса тенге были внезапными и потому болезненными. Чтобы минимизировать свои потери и понимать, как надо действовать, необходимо знать, что жизненный цикл курса тенге от одной корректировки до другой состоит из трех фаз:
Первая фаза – "Недооцененный тенге". Это самая короткая фаза, которая длится несколько месяцев после очередной корректировки курса тенге. В это время из-за недоверия к тенге устанавливается завышенный курс доллара (доллар США и другие "резервные валюты").
Вторая фаза – "Равновесный тенге". Это относительно длинная фаза, которая может длиться несколько лет, пока внутренние ресурсы экономики, обеспечивающие устойчивость тенге, сохраняют свою силу. В это время наблюдается более-менее справедливый курс доллара по отношению к тенге.
Третья фаза – "Переоцененный тенге". Это фаза, которая может длиться до года. В это время тенге сохраняет устойчивость к доллару, благодаря интервенциям Национального банка, хотя уровень инфляции становится болезненно ощутимым для населения.
В настоящее время мы находимся в третьей фазе, о чем говорит рост потребительских цен и отрицательный платежный баланс Казахстана за 2021 год. Это означает, что если бы не было интервенций Национального банка, то курс доллара был бы выше. Также это означает, что если бы даже не было войны в Украине, в 2022 году потребовалась бы корректировка обменного курса, которая могла бы произойти за пару месяцев (предпочтительно) или одномоментно (что наносит ущерб доверию к национальной валюте).
Теперь главное: в третьей фазе цикла, когда тенге становится переоцененным, поддерживать его курс интервенциями Нацбанка является неэффективным занятием, так как обходится большими потерями золото-валютных резервов и все равно приводит к резкой корректировке курса, когда прилетает "черный лебедь", особенно, как в этот раз.
Друзьям из Национального банка я бы рекомендовал сейчас не играть против цикла в третьей фазе, так как это очень опасно, да к тому же и бесполезно. И на ближайшие годы порекомендовал бы ни в коем случае не пытаться "отыгрывать" то снижение курса тенге, которое произойдет в результате ослабления рубля, а выбрать более рациональную цель: сохранение ЗВР и улучшение сальдо покупки-продажи долларов.
Всем друзьям советую в ближайшее время не увеличивать обязательств в иностранной валюте (рубль не в счет) при доходах в тенге и, наоборот, смелее кредитоваться в национальной валюте и, по возможности, получать доходы, индексированные в долларах.
Источник: страница Искандера Бейсембетова в Facebook. Публикуется с разрешения автора.
Фото: © Ratel.kz / Сергей Перхальский.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ И ЧИТАЙТЕ НАС В TELEGRAM!
