Международное рейтинговое агентство S&P изменило прогноз рейтинга Казахстана на негативный. Что это значит?
Для начала, что такое рейтинг и зачем он нужен. Рейтинги могут иметь целые страны, регионы, компании, банки и т.д. Рейтинговые агентства (их три ведущих) выставляют свою оценку того, каков риск невозврата долгов. Причем не в местной валюте, а в иностранной. Поэтому он и называется суверенным. Инвестору становится легче принимать решения - большинство крупных займов и облигаций в мире ранжированы по степени риска.
Высокий рейтинг - низкий процент по долгам, низкий рейтинг - высокий риск невозврата, процент будет больше. Компании и целые страны делают все возможное, чтобы рейтинги росли, кредиты будут дешевле.
У многих инвесторов в собственных правилах есть ограничения на минимально допустимый рейтинг для объекта инвестиций. Просто не имеют право покупать облигации с рейтингом ниже определенного. Высокодоходные облигации рискованных компаний на слэнге называют "мусорными." Junk bonds. А самые надежные, triple A, AAA - Германия, Великобритания, Финляндия и т.д.
Рейтинг Казахстана довольно высокий, самый высокий в СНГ. Выше России и Азербайджана на две ступеньки (до Крыма было на одну, Россию понизили), выше Белоруссии на очень много. Даже выше Италии, Испании и Греции (намного). Наравне с Мексикой, Перу, Таиландом. Немного ниже, чем Латвия и Литва, и сильно хуже Эстонии. Но для развивающейся страны это очень достойное место. Этот рейтинг даже не годами, а обоими десятилетиями истории создавался. Ну и цены на нефть помогают, что уж тут скрывать.
Критическим моментом был кризис 2007-2009 года. Особенно проблемы банков. Спасение проблемных банков, поддержка реструктуризации их долгов - это во многом плата, которая была заплачена за рейтинги. Тактически многое надо было сделать по-другому, но фундаментально это было правильно.
Чем важен суверенный рейтинг? Это стоимость денег, которые занимает государство. Но наше государство практически ничего не занимает. Наоборот - кредитует другие страны через национальный фонд. Но много занимает "квазигосударственный сектор": «Самрук-Казына», «Байтерек», «КазМунайГаз», КТЖ и т.д. Ничей рейтинг в стране не может быть выше странового – значит, ухудшение рейтинга страны почти автоматически приведет к цепной реакции понижения рейтингов всех остальных эмитентов. Это также касается и банков, причем не только контролируемых государством. Все это удорожание денег - небольшое, но удорожание.
Немного успокоительного.
Во-первых, рейтинг еще не снижен. Изменен на негативный прогноз его изменения. Его могут вскоре понизить, а могут и не понизить.
Во-вторых, если и понизят, то на одну ступеньку до BBB. Это еще вполне неплохой рейтинг, достойный. То есть ничего критического не произойдет.
Важно понять, в чем причина. Я вижу три основных. Две важные, но не главные, а третья - фундаментальная.
Первая причина - это Россия. Разрыв с Россией в две ступеньки - это слишком много для столь похожих экономик. Россию понизили по своим причинам, а нас приводят в соответствие.
Вторая причина - Кашаган, а вернее влияние Кашагана на экономический рост. Разговоры про Кашаган, который обанкротит государство, оставим кликушам и сплетникам. Кашаган должен был добавить пару процентов в ежедневный экономический рост в ближайшие годы. Не добавит и этого роста не будет. А другого драйвера не нашлось.
Третья и самая главная. Очень неприятен тренд. Цены на нефть не упали. Мировой кризис позади. А мы с верхней точки пошли вниз. В мирное время и на пике нашего распрекрасного развития, которому все завидуют. Почему? Нет настоящих структурных реформ в экономике, не меняется среда ведения бизнеса, по-прежнему господствует государственное вмешательство везде и повсюду. Независимость судебной власти на бумаге, а приватизация в 2020 году. Имитация бурной деятельности. А рейтингисты и инвесторы это видят, их пиаром не обманешь, потому что вопрос про деньги.
