В рассрочку продаётся всё – от похода в кафе до квартир и машин
Если тянуть одеяло в разные стороны, то, скорее всего, будешь топтаться на месте или двигаться очень маленькими шагами в сторону того, у кого сил больше. То же самое происходит в экономике. Любой макроэкономист скажет, что нельзя победить инфляцию, не снизив потребительский спрос. Как следствие, будет снижаться экономика.
У нас же парадоксальная ситуация, о которой говорят все международные финансовые институты, местные экономисты и так далее: инфляцию мы не можем победить, потому что не можем задавить потребительский спрос, который подогревается ростом государственных расходов и бесконтрольными потребительскими кредитами (сюда также необходимо отнести автокредиты и ипотеку).
Инфляция плоха тем, что она увеличивает разрыв между доходами людей: в итоге бедных становится ещё больше, а богатые становятся ещё богаче. Объясняется это тем, что инфляция увеличивает номинальный рост доходов предприятий, что, в свою очередь, приводит к росту доходов у собственников бизнесов и топ-менеджеров. При этом повышение заработных плат не происходит автоматически, и, как правило, рост уровня оплаты труда всегда имеет временной лаг, особенно у бюджетников, где механизм принятия решений гораздо сложнее, чем в частном секторе. Соответственно, вроде как средний уровень реальных доходов растёт, но, как правило, в период инфляции рост происходит у богатого населения, а снижается – у бедного.
Высокая инфляция также не позволяет выстраивать устойчивый рост экономики, так как следствием инфляции всегда является девальвация и рост процентных ставок. Заёмный капитал становится недоступным. Правительство пытается поддерживать уровень заимствований по нерыночным ставкам, что приводит к тому, что инфляция продолжает расти.
Мы это видим в 2025 году, и здесь нужно признать, что пока не будет комплексного плана по борьбе с инфляцией со стороны Правительства и Национального банка, одних действий Национального банка не хватит, чтобы полностью подавить инфляцию в стране.
Давайте разберёмся, какие факторы влияют и ещё будут влиять на инфляцию в ближайшее время и что нужно делать, чтобы сократить влияние данных факторов:
1. Рост расходов государства, в том числе государственные программы в области кредитования.
В этом направлении мы видим, что государство уже делает определённые шаги, но они очень и очень маленькие и не могут повлиять на ситуацию радикально. Так, сейчас, наконец-то, отказались от субсидирования процентных ставок, но решили дать большой объём ликвидности с пониженной ставкой 12,6%. В целом, это большой шаг в борьбе с нерыночными ставками, но нужно понимать, что, кроме этого, всё ещё остаётся большое количество государственных программ дешёвого кредитования в области аграрного сектора, ипотечного кредитования и автокредитования. Нужно более активно сокращать объёмы дешёвого государственного кредитования.
2. Потребительское кредитование.
АРФРР различными путями пытается ограничить потребительское кредитование, но по факту мы больших успехов в этом не видим, и это связано с тем, что основным драйвером потребительского и автокредитования являются программы рассрочек. Они же номинально влияют не только на увеличение спроса, но и на рост цен за счёт того, что проценты “зашиваются” сразу же в стоимость товара. В рассрочку сейчас продают всё – от походов в кафе до квартир и машин, и большинство людей, к сожалению, не могут посчитать реальную стоимость товара. Хуже то, что у потребителей нет даже выбора, так как цена без рассрочки и с рассрочкой одинаковая, поскольку банки зачастую запрещают давать скидки в деньгах. Для продавца первостепенно продать, и если товар чувствителен к кредиту больше, чем к цене, то продавец легко накинет 10% сверху цены, чтобы платить эту сумму банку.
Например, продавец продаёт 100 единиц товара в месяц по цене 100 000 тенге и получает с них прибыль 30 000 тенге. Итого он в месяц зарабатывает 3 млн тенге. Если он повышает стоимость товара на 10%, но пока без кредитного плеча, то он продаёт 70 единиц, но с маржой в 40 тыс. тенге, и его общая маржа составит 2,8 млн тенге. Это невыгодно. Но приходит банк и говорит: “Я тебе рассрочку на 12 месяцев, а ты мне будешь возмещать 12% за каждый товар, проданный в кредит”. 12% кэшбэка дают 24% эффективной ставки, а когда сюда добавляются просрочки и переход на обычный кредит, эффективная ставка растёт до 40-50%. При этом продажи продавца растут в два раза, и к его 2,8 млн тенге добавляется ещё 1,8 млн тенге маржи. Итого общая маржа растёт до 4,6 млн тенге, тогда как цена вырастает на 10%. Согласитесь, крутой бизнес? И так происходит по всем группам товаров, где есть такая чувствительность.
Если бы государство регулировало рассрочки хотя бы с точки зрения раскрытия информации и давало бы выбор покупателю – “покупать по реальной цене или по более высокой цене, но в рассрочку”, – это существенно сократило бы потребительское кредитование, и люди начали бы задумываться о покупках в кредит.
3. Отсутствие кредитования реального сектора.
Одним из самых реальных путей снижения инфляции является увеличение предложения товаров, работ и услуг. Другими словами, кредитование должно идти не в увеличение спроса, а в создание предложения. Для этого нужно стимулировать БВУ кредитовать именно реальный сектор экономики. К сожалению, наличие регуляторных арбитражей (запрет на текущие счета и ограничения по валютным депозитам) полностью дестимулирует БВУ кредитовать реальный сектор экономики. Про регуляторный арбитраж я писал много раз, и, к сожалению, можно констатировать тот факт, что государство не может в этом плане ничего сделать, и банки продолжат зарабатывать триллионы тенге на нём, что гораздо выше, чем любая государственная помощь банкам, оказанная за последние 10 лет.
Банки, получая прибыли за счёт данных запретов и ограничений, не увеличивают кредитование реального сектора экономики, а концентрируются только на секторах с повышенной доходностью, таких как потребительское кредитование, с короткими сроками. Тогда как только за счёт расширения предложения можно сократить разницу между спросом и предложением. Отмена регуляторного арбитража значительно сократит доходность банковского сектора, и банки, для восстановления своей доходности, начнут увеличивать кредитование свободных ниш.
К сожалению, без комплексного плана победить инфляцию крайне сложно. Мы видим, что годовая инфляция в этом месяце уже превысила 11%, а когда уйдут месяцы прошлого года с низкими значениями инфляции (в прошлом году в июне инфляция была 0,4%), мы уже через пару месяцев достигнем инфляции на уровне 12% и выше. Инфляция с начала года держится в районе 1,1% в месяц, и в мае мы увидели небольшие признаки снижения до 0,9%, но в любом случае, в этом году инфляция будет в районе 11-12%, что отражает эффект от повышения тарифов и роста стоимости услуг. В следующем году мы увидим эффект от НДС, поэтому, в реальности, при текущем подходе снижение инфляции можно ожидать только в 2027 году – если не будет других проинфляционных факторов. Лишь бы текущий инфляционный цикл не превратился в спираль.
Источник: Телеграм-канал Галима Хусаинова Galim’s channel. Публикуется с разрешения автора.
Фото: © Ratel.kz / Сергей Перхальский.
ПОДЕЛИТЬСЯ СВОИМ МНЕНИЕМ И ОБСУДИТЬ СТАТЬЮ ВЫ МОЖЕТЕ НА НАШЕМ КАНАЛЕ В TELEGRAM!
