Сейчас важно понять, как обстоят дела и у казахстанских девелоперов
30 дней осталось до того, как юристы смогут технически объявить наступление события дефолта по международным облигациям крупнейшего китайского девелопера Evergrande.
Общих обязательств у компании больше чем на $300 млрд, включая банковские займы, облигации и прочую кредиторскую задолженность, и это ещё не говоря об обязательствах по капиталовложениям в строительство пред-проданной недвижимости.
Последний вид финансирования (продажа недвижимости до её постройки, как правило в обмен на дисконт по цене) среди девелоперов крайне популярен, во всем мире. В теории, такие деньги должны быть отделены по принципу эскроу и направляться исключительно на те проекты, от продажи юнитов в которых поступили деньги. В реальности многие девелоперы в этой части балуются и поступлениями денег от пред-продаж финансируют свои общие расходы, и даже возвращают долги другим кредиторам. В разных странах масштабы таких махинаций разнятся по множеству понятных причин.
Такой мути полно, естественно, и в Казахстане. Уже поздновато, но не бесполезно с точки зрения анализа рисков для финстабильности понять системно, как обстоят дела и у казахстанских девелоперов. Интересное, в том числе журналистское, исследование могло бы быть, на мой взгляд.
Что касается "нового мирового кризиса, как в 2008-м", мне кажется, что, по крайней мере пока, это алармизм. Большинство специалистов профукало прошлый кризис и не хочет профукать ни один новый, поэтому на всякий случай его регулярно предсказывает. Несостоявшиеся прогнозы мало кто помнит, особенно сами предсказатели. Зато шарлатаны типа любимого в Казахстане РУБИНИ на таких предсказаниях карьеры делают.
Иностранных держателей облигаций Evergrande и других бумаг из азиатского рынка high-yield не жалко, поскольку они – профессиональные инвесторы, такие риски предполагаются в их деле по умолчанию, и последствий от этого катастрофических не будет. Ну а в Китае, понятно, цепная реакция уже идёт, сначала по облигационерам и банкам, далее по подрядчикам, многие из которых это МСБ, по вкладчикам и в различные банковские продукты по управлению деньгами богатых клиентов, ну и, наконец, вкладчикам в девелоперские проекты, купившим на пред-продаже юниты, которым уже никогда не суждено быть построенными, а также всем остальным девелоперам и текущим владельцам недвижимости, особенно купленной в кредит. Судя по риторике и поведению компартии Китая в последние пару лет, желание снизить уровень закредитованности и готовность для этого позволить прослойкам частного сектора потерять существенную долю благосостояния у нее есть.
Evergrande - это не китайский Lehman Brothers, это китайский Bear Stearns, и от реакции властей на него будет принципиально зависеть всё остальное. Залить всё деньгами и развернуть процесс не получится никак ввиду децентрализованного характера проблемы на текущий момент. Спасти любую группу участников – значит, встроить дальнейшие моральные риски на будущее, не спасти никого – предсказуемо глубокий кризис, но более китайский, чем мировой. Задача непростая, посмотрим, что будет.
Фото: AP.
Источник: страница Ануара Ушбаева в Facebook. Публикуется с разрешения автора.
