Снижение базовой ставки в текущих условиях является крайне рискованной игрой
Высокая инфляция продолжает оставаться главной угрозой для мировой экономики. Развитые и развивающиеся экономики уже начали принимать меры по сдерживанию роста цен доступными инструментами, в том числе повышением процентной ставки. О некоторых повышениях ставки развитыми странами мы писали на канале: Южная Корея, Великобритания.
Аналогичная ситуация наблюдается и на развивающихся рынках. К слову, Нацбанк Казахстана в январе повысил базовую ставку на 0,5 п.п. до 10,25%, а на прошлой неделе и Банк России уже в очередной раз повысил ключевую ставку, но уже на 1 п.п. до 9,5%.
В свою очередь, несмотря на экономическую целесообразность названных действий Нацбанка, а также в условиях очевидного преобладания проинфляционных факторов в балансе рисков, как минимум в краткосрочном и среднесрочном периодах, среди казахстанских экспертов имеется мнение, что в дальнейшем стоит безоговорочно прекратить ужесточение монетарных условий в Казахстане, видимо, намекая на то, что базовую ставку Нацбанку следует снижать.
К примеру, одним из аргументов за снижение базовой ставки являются опасения относительно замедления восстановления экономики. При этом поддержкой для данного утверждения выступают слова из недавнего интервью главы ЕЦБ Кристин ЛАГАРД. Так, мы полностью согласны с её мнением относительно значительного вклада таких факторов, как цены на энергоресурсы и разрывы в цепочках поставок, в разгон инфляции и то, что ЕЦБ никак не может повлиять на данные факторы даже путем повышения ставки. Однако это не отменяет того факта, что процентная ставка как инструмент ведения денежно-кредитной политики является эффективным средством борьбы с инфляционными ожиданиями, которые, в свою очередь, значительно влияют на привлекательность европейской экономики.
Однако есть подозрения, что в случае ЕЦБ, а именно мнения Кристин Лагард, существуют конкретные факторы, сдерживающие повышение ставок.
Во-первых, в Совете управляющих ЕЦБ, состоящем в большинстве своем из глав национальных банков стран Еврозоны, усиливается раскол и отсутствует единый консенсус в отношении реакции на рекордный рост инфляции в регионе. С одной стороны, существует коалиция ЦБ западных стран Еврозоны во главе председателя Бундесбанка Германии НАГЕЛЯ, который недавно сменил авторитетного ВАЙДМАНА и сохраняет его риторику о необходимости сворачивания количественного смягчения, а также резкого и сильного повышения ставки ЕЦБ. С другой стороны, есть коалиция главы ЕЦБ Лагард и главного экономиста ЛЕЙНА, понимающие всю серьезность инфляционного давления, но которые против повышения ставки лишь по одной причине – это может вызвать кризис госдолга в странах Южной Европы (Испания, Греция, Италия и др.), как это было в 2010-ом году. И здесь стоит вспомнить, что премьер-министром Италии сейчас является Марио ДРАГИ – бывший глава ЕЦБ, идеологическим соратником которого является Лейн, и который, скорее всего, имеет желание избраться президентом Италии, а это значит, что экономический кризис в его стране сейчас совсем нежелателен. Другими словами, повышение ставки ЕЦБ является лишь вопросом времени, которое лишь усиливает наличие подобной необходимости.
Во-вторых, другим немаловажным фактором является нежелание ЕЦБ укреплять евро к доллару США путем повышения ставки, что напрямую отразится на доходности европейских долговых бумаг, а значит - и повысит привлекательность активов, номинированных в евро. В свою очередь, сильный евро является нежелательным в основном из-за удорожания европейского импорта, который станет менее доступным для торговых партнеров. Напротив, в более выигрышной позиции окажутся экспортеры в Европу, товары которых станут более доступными для европейского рынка. Соответственно, сильная валюта создаёт проблемы для развития европейского производства и больше стимулирует экспорт в Европу, нежели импорт из европейских стран.
Таким образом, ужесточение денежно-кредитной политики развивающимися странами, в том числе Казахстаном, является адекватной реакцией на дисбалансы в мировой и отечественной экономике. В частности, борьба с растущей инфляцией, которая значительно превышает целевой коридор. Поэтому снижение базовой ставки в текущих условиях является крайне рискованной игрой, которая может привести к потере доверия у участников рынка. К чему приводят такие действия, мы уже могли наблюдать из кейса Турции.
Источник: Telegram-канал @tengenomika.
Фото: из открытых источников.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ И ЧИТАЙТЕ НАС В TELEGRAM!
