На этой неделе курс USD имеет шансы укрепиться c отметки 419 до диапазона 414,3-417,4 тенге за доллар США
В условиях плавающего курса так называемая "налоговая неделя" – период, когда раз в квартал казахстанскими компаниями проводятся одни из самых крупных налоговых платежей – определенно имеет значимое влияние на процесс курсообразования тенге. В свою очередь, данное влияние прежде всего связано с тем, что львиная доля поступлений в рамках квартальной налоговой недели приходится на крупнейшие отечественные компании, которые по большей части являются экспортерами сырья, следовательно, формируют свою выручку в валюте. При этом платят они налоги в нацвалюте, а значит, конвертируя в рамках налоговой недели выручку в тенге, создают избыточное предложение условно долларов США на внутреннем рынке, от чего курс тенге, как правило, укрепляется.
Всего налоговых недель в году четыре. Наступают они в феврале, мае, августе и ноябре и официально длятся в период с 20-22 по 25-27 числа данных месяцев, в пределах которого компании должны оплатить все свои "квартальные" налоговые платежи. К таким налогам относятся платежи по налогу на добавленную стоимость, корпоративному подоходному налогу у источника выплаты и авансов по нему, рентному налогу на экспорт, налогу на добычу полезных ископаемых, платежи за эмиссию в окружающую среду, пользование земельными участками и водными ресурсами поверхностных источников.
Мы в январе 2019 года уже проводили путем эконометрического моделирования количественную оценку того, каким именно образом и в какой степени сказывается на курсе тенге динамика налоговых недель. При этом мы использовали ежедневные наблюдения колебаний средневзвешенного курса USDKZT с 1 января 2016 года по 30 февраля 2019 года (более 1100 наблюдений). В этот раз мы решили обновить наши оценки с учетом новых данных, накопленных с февраля 2019 года по середину августа 2020 года (всего более 1600 наблюдений с учетом выборки с 2016 по 2019 годы)
В целом результаты оценок не претерпели значимых изменений. Так, полученное нами модельное уравнение демонстрирует, что при равных условиях в среднем за время действия налоговой недели ("подготовительный" период – 17-19 числа, период платежей – 20-25 числа) биржевой курс USDKZT укрепляется на 1,1%. При этом наибольшее укрепление (0,57%) приходится на конец периода платежей – 24-25 числа.
Исходя из этого анализа можно было бы ожидать, что теперь – с 17 по 25 августа – USDKZT на KASE укрепится в пределах 1,1% от уровня 419 тенге за доллар США, то есть на 4,7 тенге до уровня 414 тенге за доллар США. Однако в отношении августа необходима некоторая оговорка, связанная с тем, что именно на данный месяц "квартальных" налоговых платежей исторически приходится большинство внешних и внутренних шоков, которые не позволяют налоговой неделе в должной мере отразиться на укреплении курса тенге. Также в отношении текущего года нельзя забывать, что во втором квартале, за который в том числе будут производиться налоговые платежи в августе, наблюдалось существенное падение экономической активности и экспорта, что однозначно сказалось на сокращении налогооблагаемой базы. В связи с этим, по нашим модельным оценкам, именно в августе позитивное влияние налоговых платежей на курс тенге может ограничиваться в рамках 0,3%-0,6% вместо «обычных» 1,1%.
Таким образом, на этой неделе, при отсутствии значимых шоков и под влиянием наступления налогового периода (20-25 августа), курс USD имеет шансы укрепиться c отметки 419 (на которой закрылись торги прошлой недели) до диапазона 414,3-417,4 тенге за доллар США.
Источник: Телеграм-канал @tengenomika
